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国盛策略:阶段性底部已经出现 沿着三条主线左侧布局反弹(附4月金股)
发表日期:2021-04-01 13:54| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:原标题:【国盛策略金股推荐 摘要 【国盛策略:阶段性底部已经出现 沿着三条主线左侧布局反弹(附4月金股)】当前积极信号已在显现,将迎来一波值得参与的反弹。市场风格有望从金融周期,再度偏向科技、核心资产等板块。行业配置上,建议沿着三条主线左侧布局

原标题:【国盛策略&行业】反弹的两种情形——4月配置建议&金股推荐

摘要

【国盛策略:阶段性底部已经出现 沿着三条主线左侧布局反弹(附4月金股)】当前积极信号已在显现,将迎来一波值得参与的反弹。市场风格有望从金融周期,再度偏向科技、核心资产等板块。行业配置上,建议沿着三条主线左侧布局反弹。(尧望后势)

  核心观点

  策略观点:反弹的两种情形

  ——国内积极信号正在显现,不确定性正在消退,阶段性底部已经出现。1)大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债板块中确定性更高,持续打造自身核心竞争力,财富管理等中间业务打开增长空间。

  :二季度锂矿价格上涨带动公司主产品氢氧化锂价格提升,公司未来新产线扩张体量+提速。

  :炼化-化纤均衡一体化,全球化纤巨头加速崛起。

  :Q1动销良好,高端化全国化再上台阶。

  :传统边界安全防护龙头企业,新领域布局超预期。

  银行板块234亿,在28个行业中排名第2(仅次于电气设备),对应年初以来板块涨幅9%以上,仅次于钢铁。

  ,正式进入氢氧化锂核心供应体系,公司稳定产能与上游原材料长效供应渠道可通过产品溢价与产销率变现。公司当前仍在推进对接海外核心客户,而现有产能较难满足下游需求,考虑到公司做大做强锂主营的长期规划,后续产能建设或将增速提量。

  二季度氢氧化锂预计迎来涨价潮:当前碳酸锂与氢氧化锂价差走阔主要在于下游需求结构与成本加成定价模式,二季度后伴随核心矿企抬高长单价格,氢氧化锂售价或将迎来跳涨,公司在确保低成本库存体量将受益于价格上涨。此外,公司作为银河资源核心客户,原料供应仍有保障,在锂矿供给短缺情况下能保证正常生产运营。

  民爆业务稳步提升:公司作为国内民爆市场核心龙头,长期受益于西部开发建设带来基建投资与矿资源开采。2021年川藏铁路进入建设阶段,预计公司将深度参与隧道爆破建设工作,为民爆业务提供稳定增长。

  投资建议:预计公司2021~2022年归母净利润为3.72、4.83亿元。作为国内锂盐加工新一线企业,估值优势显著,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车需求增速不及预期;盐湖及锂矿供给超预期;公司新扩产产线品质不及预期风险;民爆市场景气不及预期。

  文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告,具体内容及相关风险请详见2020年10月15日发布的《十四五高增长、国产化替代、国防信息化渗透率提升,预计军工电子业务未来5年利润复合增速有望达到30%以上。

  向高端芯片发展方向之一:公司作为国内唯一军用IGBT供应商,已实现第6代IGBT产品国产化,性能对标英飞凌,有望打破垄断格局、成为IGBT国产化重要担当。

  向高端芯片发展方向之二:公司平台战略定位突出,大、汽车电子等创新业务。根据HIS和A&S数据,公司连续9年位列全球视频监控行业市占率第一,行业马太效应明显,公司有望持续提升份额。

  三大护城河:技术与时俱进、管理层稳固、规模化优势。公司在模拟时代起家,在数字时代超越,开创解决方案模式,引领行业向数据分析升级,高研发投入带来技术与时俱进。创始团队源自科研院所,管理层常年稳固,通过多次股权激励绑定员工利益,覆盖面广(员工占比超20%)。规模化生产能力提升面对供应商的议价能力,降低单品成本,为营销、研发提供更多资金,形成强化护城河的正反馈。

  AI时代加速,企业数字化打开万亿蓝海市场,公司具备行业know-how沉淀与碎片化场景落地能力,有望率先受益。AI进入机器学习时代,未来AI的发展将是关键技术与产业的结合,算法、数据和算力不断丰富使得AI产业加速发展,其中视觉是最大应用方向。根据我们的测算,AI全面融入企业数字化,合计可以带来6,300-10,600亿元/年的开支节省或者优化。而公司具备多年沉淀的行业know-how,通过统一软件技术架构、变革组织架构、建立AI开放平台等三部曲,着力解决碎片化场景痛点,有望率先完成行业落地,受益于AI加速大潮流。

  “脱钩”安防,软件贡献提升打破市场刻板印象。公司沿着以视频技术为核心、强化客户资源复用、推动自身业务协同的发展方向,从2015年起,逐步拓展了8个创新业务。2020H1软件增加值占收入比例达到32.31%,创近5年新高,收入结构实质上已越来越“软”,市场对公司的理解有望与安防“脱钩”,带来估值体系上行。

  供应链抗风险能力提升,性价比和落地能力是客户痛点。行业碎片化场景下,客户核心痛点是“性价比、高效实施、稳定运行”。经过两年产业链国产化的推进,公司基本不存在因制裁导致产品交付受到影响的情况,供应链的抗风险能力得到了明显提升。

  三季报收入持续回暖,夯实效率提升。公司营收逐季改善,2020Q1/Q2/Q3同比增速分别为-5.2%/6.2%/11.5%。第三季度,公司三个事业群收入均实现正增长,EBG引领公司业务。与此同时,公司持续提高人均指标,控制费用率,提升整体运营效率,2020Q3单季度销售费用率同比下降2.1个pct,管理用率同比下降0.6个pct。

  第四季度稳中求进,未来业绩有望进一步加速。公司2020年第四季度实现收入约214.1亿元,同比增长20.13%,实现归母净利润约49.6亿元,同比增长13.1%,2020年疫情逐步平稳。公司单季度收入呈现逐渐稳步提升态势(第一季度到第三季度的收入同比增速分别为-5.2%/6.2%/11.5%),未来随着市场需求持续回暖,下游分销商客户备货信心和意愿的增强以及公司EBG收入的持续发力,我们预计收入端有望持续保持增速提速态势。根据公司2020年11月20日的投资者关系活动记录表,在人民币大幅升值的现实背景下,公司2020年第三季度单季度出现了约5亿元的汇兑损失,而2019年是汇兑收益4亿元,而2020年第四季度人民币相对2019年第四季度的升值幅度更大,因此我们预计2020年第四季度的汇兑损失大概率不低于5亿元,如果加回汇率对利润的影响,我们预计2020年第四季度的归母净利润增速有望超过25%,体现了非常强的持续经营加速改善。未来考虑到人员扩张节奏的放缓、股权激励摊销费用的逐步减少、EBG所带动的解决方案中偏软件成分的增加以及越来越多智能化场景的落地和深入,公司的盈利能力有望持续保持超越收入端的增长水平。

  维持“买入”评级。我们预测公司2020-2022年实现收入约634亿元、742亿元和869亿元,实现归母净利润约133亿元、165亿元、202亿元,对应PE分别为37.6倍、30.2倍、24.6倍,维持“买入”评级。长期展望下,企业数字化有望带来公司的远期市值空间达到6,300-15,900亿元。

(责任编辑:admin)
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